"> 界面新闻记者|宋佳楠

5月29日
，港股AI龙头智谱（02513.HK）日内强势大涨23.18%，股价最高触及1993港元 ，总市值一度突破8810亿港元
，强势超越小米（约7220亿港元）、百度（约3550亿港元）与京东（约3080亿港元），坐稳中国科技公司市值第一梯队
。智谱实现这一成绩用时不到五个月。

截至发稿 ，智谱股价大幅回落，报1551港元/每股
，跌4.14%，市值为6915亿港元 ，被小米反超 。港股另一家大模型公司Minimax报850港元
，涨1.55%，市值为2666亿港元 ，不足智谱的一半。

智谱于今年1月8日以116.2港元发行价登陆港交所
，IPO募资约43亿港元，上市首日短暂破发后迅速拉升 ，开启连续上涨行情
。上市43天
，其股价飙升至725港元，累计涨幅超500% ，市值突破3200亿港元
，先后超越携程 、快手
、京东。4月1日，智谱股价暴涨32% ，盘中触及938港元，市值突破4000亿港元 。

5月以来
，智谱的涨势进一步加速，月内累计涨幅超125% ，上市至今累计涨幅高达12.9倍
。

值得一提的是
，当地时间5月28日，人工智能公司Anthropic宣布完成H轮650亿美元融资 ，投后估值达9650亿美元
，一举超越OpenAI8520亿美元的估值，成为全球估值最高的AI创企。该消息也刺激港股AI板块 ，智谱作为“中国大模型第一股”直接受益 。

资金层面
，恒生指数公司宣布智谱将于6月8日正式纳入恒生科技指数，初始权重约0.53% ，预计带来12.5-17.5亿美元被动资金流入
，同时有望快速进入港股通标的，吸引510亿至920亿港元南向资金配置
。

由于港股市场缺乏纯AI大模型标的 ，智谱作为稀缺资产，成为南向资金与机构抱团核心
，叠加流通盘极小（流通股占比不足3%），少量资金即可推动股价大幅上涨。

智谱自身也加速巩固技术壁垒 。近期 ，智谱宣布面向部分企业客户提供GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed ”
，模型输出速度达到400tokens/s
。该版本适用于AI编程、实时交互 、商业决策、实时语音等对响应延迟要求极高的场景。同期发布的ZCube下一代推理架构，则实现千卡生产集群落地 ，推理吞吐提升15%
、硬件成本降低33% 。

商业化层面
，智谱试图打破行业“价格战
”困局
。据智谱CEO张鹏介绍，一季度智谱的API调用定价提升83% ，即便如此
，市场依然呈现出供不应求的情况，调用量增长400%。当前 ，智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一 。反观DeepSeek和小米
，两者先后针对部分模型宣布API永久降价。

最新财报数据显示，2025年智谱全年营收7.24亿元 ，同比增长131.9%；MaaS平台年度经常性收入（ARR）达17亿元，过去12个月暴涨60倍
，毛利率从2024年的3%飙升至19%，核心业务已实现现金流平衡 ，亏损仅为下一代模型研发投入
。

财报提及
，智谱去年推出的GLMCodingPlan，付费开发者规模突破24.2万。而GLM-5发布后24小时内即获得字节、阿里 、腾讯等头部大厂官方接入 ，中国前10大互联网公司中已有9家深度集成GLM 。截至2026年3月
，平台注册用户超400万
。目前，智谱的编程
、智能体及企业级大模型服务覆盖全球218个国家和地区。

券商普遍看好智谱长期走势 ，多家机构给予高评级与乐观预期 。摩根大通维持“增持”评级
，将智谱目标价从800港元上调至950港元
。该机构在一份研报中指出，智谱API平台量价同步攀升 ，在当前国内大模型价格战白热化的背景下
，这一现象极为罕见，直接印证了智谱在编程、智能体等高价值场景中已形成实质性的定价权。

而招商证券国际发布研报称 ，智谱推理效率突破进一步提升商业化前景，给予“增持 ”评级
，现正审视目标价 。

华创证券5月27日首次覆盖智谱，并给予“推荐”评级
。该机构认为智谱在AI通用化及智能体浪潮中有望持续受益于商业化加速与Token消耗爆发 ，2026-2028年营业收入预计为30.20亿元 、71.08亿元
、122.78亿元
，对应增速316.9%、135.4% 、72.7%。

业内分析认为，传统互联网巨头与智谱的估值分化 ，本质是成长逻辑的代际差异 。小米
、百度、京东等企业
，核心业务已进入成熟期，增速放缓 ，面临电商 、硬件等传统业务的增长瓶颈
，估值受低增长业务拖累
。而智谱处于AGI产业爆发初期，大模型作为AI基础设施 ，渗透空间广阔
，叠加技术壁垒
、定价权与稀缺性，享受成长股估值溢价。

(