高盛近日发布报告称
，当前由人工智能驱动的美股上涨行情虽显示出过热迹象，市场热情显著升温 ，但多项狂热指标仍低于互联网泡沫及2021年市场高峰期时的历史极端水平 。

　　自3月下旬以来，标普500指数已累计上涨13%
，成为数十年来最强劲的涨幅之一
。在近期回调之前，该基准指数在两个月内上涨了15% ，这一涨幅位列1980年以来历史回报率的前1%。此轮上涨与人工智能相关股票以及动量交易策略的热潮密切相关
，引发投资者担忧市场可能正接近不可持续的狂热水平 。

　　高盛策略师本·斯奈德及其同事在报告中分析了四大类九项指标，包括股价
、交易活动、投资者情绪和企业情绪
。研究显示 ，这些指标的中位数排名目前处于1995年有记录以来的历史第86个百分位。作为对比
，互联网泡沫时期这些指标达到了第100个百分位的极值，而2021年市场高峰期则为第95个百分位 。

　　报告指出 ，市场广度已显著收窄
，意味着大部分涨幅由少数股票推动。但高盛表示，当前的市场集中度仍低于上世纪90年代末的科技泡沫时期
。

　　与以往的投机行情不同 ，高盛强调
，近期的上涨行情很大程度上得益于盈利预期的改善。今年以来，标普500指数每股收益的普遍预期已上涨16% ，超过了该指数8%的价格涨幅 。高盛继续预期利润增长将保持强劲，预计2026年标普500指数每股收益将达到340美元
，较2025年增长24%
。

　　高盛的投机交易指标近几个月有所上升，但仍低于互联网泡沫和2021年市场飙升期间的水平。值得注意的是 ，空头头寸仍处于异常高位 。标普500指数成分股的空头头寸中位数相当于市值的3.2%
，创下2008年金融危机以来的最高水平，远高于2000年和2021年市场高峰时期
。高盛表示 ，这表明投资者的谨慎程度比许多情绪指标所显示的更强。

　　投资者情绪指标呈现喜忧参半的局面 。美国个人投资者协会调查显示
，看跌受访者略多于看涨者
。然而，耶鲁大学股市信心指数的读数已接近2000年和2021年市场高点时的水平。高盛自己的美股情绪指标最近录得0.2 ，为4月初以来最低 。

　　企业活动方面
，股权发行有所回暖，但仍远未达到此前市场高峰时的过度活跃程度
。高盛预计2026年美国股权发行美元价值将创历史新高 ，但发行规模占总市值的比例仍接近2015年至2019年的平均水平。首次公开募股活动虽有改善
，但预计今年数量与长期年均100单的水平持平，远低于1999年近400单的水平 。

　　总体而言 ，高盛得出结论，虽然历史上标志着市场顶部的所有条件目前均未完全出现
，投资者热情高涨但仍低于此前投机高峰时期，但一些预警信号已变得更加明显 ，值得市场参与者保持警惕。