在短短 19 个月时间内，亚马逊市值增加了 2200 亿美元，相当于四个百度。然而，巴菲特和芒格的伯克希尔却选择无视，在补仓沃尔玛时，宁可毫不吝啬地赞美亚马逊 CEO 贝佐斯，也绝不愿意投入一分钱。以贝佐斯商业新哲学著称的亚马逊，究竟差在哪一环？
笔者试图先从芒格投资法入手了解亚马逊之局限，再倒推贝佐斯的商业新逻辑见识亚马逊之伟大。
一、为什么伯克希尔不投资亚马逊？
本周，美国五大科技公司陆续发布了第二季度财报，各有亮点。不过，我最关心的始终是亚马逊，这两年几乎所有人都认为，它是股神巴菲特和芒格投资史上的最大污点。
如你所知，他俩的伯克希尔投资了沃尔玛，而不是亚马逊。然而，两家公司近年的市值走势却是这样。
2014 年，贝佐斯被《哈佛商业评论》选为 100 位卓越 CEO 第一名，当选理由即股东回报率惊人：在调整国别后，1996 年到 2014 年的股东回报率，依然达到了 152 倍。
而且，这还不是终点。
从 2015 年至今，短短 19 个月内，亚马逊的市值不仅超过了沃尔玛，还超过了伯克希尔。本周末亚马逊市值达到 3657 亿美元，比 2015 年第一个交易日的 1438 亿美元高出了 2200 亿美元。如果你对这个数字没有概念，可以把它想象成是四个“百度”。
如今，亚马逊的 Q2 财报似乎正在进一步垦实 3600 亿美元这一市值。业绩不仅大幅好于预期，而且连续第五个季度实现盈利，连续第三个季度刷新历史最高利润，收入获四年以来最快增长。
面对这支超牛成长股，为什么巴菲特和芒格选择放弃？回溯亚马逊的历史，以及巴菲特、芒格的投资标准，至少有三件事令我想不通。
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如果说巴菲特和芒格曾经忽略过它，这实在说不通。亚马逊的爆发并非一朝之功，至少在 20 年前，成长之初，它就被人广泛地和沃尔玛作对比。
而且巴菲特和芒格有的是时间寻找安全边际。虽然亚马逊现在的股价很高，但是 20 年来曾出现多次超跌状态。只要他们想投资，就会有至少 3 个以上的合适机会，比如 2000 年科技泡沫破裂、2008 年金融危机。
更何况，他们的投资逻辑并非基于当下价格，而是未来价值。
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在错过了 0 到 1400 亿美元的阶段后，当亚马逊率先进入云计算板块，为何仍没有引起巴菲特和芒格的重视？
要知道，一方面云计算具有长期成长性，另一方面亚马逊在云计算市场的市场地位远远领先于微软和谷歌。
事实上，在最近 19 个月的 2200 亿美元的暴涨中，AWS （亚马逊网络服务，即云计算业务板块）是重要估值元素之一。当 2015 年亚马逊第一次公布 AWS 业绩时 ，股价即暴涨了 14%。。
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也许，唯一能解释的原因只有一条：他俩看不懂。两人都固守自己的能力圈，看不懂则不投资。
当然，他俩所谓的“看不懂”，和我们的理解不同。他们是说看不懂 10 年后这家公司的发展模式，无法预测 10 年后自由现金流，从而无法确定价值。他俩投资的特色是，通过预测未来现金流，选定 6~8 个成长股，然后长期持有。
这更加令人困惑。在了解伯克希尔的投资逻辑，以及贝佐斯的商业哲学后，你会发现，亚马逊简直就是为伯克希尔的投资条件量身打造。
贝佐斯在每年一度的致股东信后面，都会附带 1997 年那封。强调自己坚持长远价值，在优化财务报表和长期自有现金流的矛盾中，选择后者。回溯亚马逊 20 年的历史，他也的确是这么做的。
所以，面对这支超牛成长股，为什么巴菲特和芒格选择放弃？
二、如何在 1994 年规划亚马逊成为 2 万亿市值？
既然无法从亚马逊的历史以及巴菲特、芒格一些碎片化的投资标准中得到答案，我决定试着从芒格解决问题时的框架出发。
作为股神巴菲特的合伙人、智囊，芒格虽然低调得多，但却有着庞大而精密的投资逻辑。巴菲特从早期的格雷厄姆信徒转向如今我们熟悉的股神，受他影响最深。
《穷查理宝典》记录，在 1996 年的一场私密场合，芒格做了一个“关于现实思维的现实思考”演讲。
他自问：如果在 1884 年遇到可口可乐创始人，为了换取公司一半的股权，我将告诉对方如何用 200 万美元打造一家价值高达 2 万亿美元的企业？
然后使用了五个思维工具自答，完美阐释可口可乐 100 多年之后的现金流。
如果我们在 1994 年遇到贝佐斯，为了换取一半股权，将如何阐述：用 XX 元打造一家价值高达 2 万亿美元的企业呢？
在我看来，芒格的思维框架完全适用于这个问题，而且我们的问题更加简单，不用 100 多年那么久。
第一个思维工具
芒格：这个有用的观念跟伽利略的论断如出一辙。伽利略说，惟有数学才能揭示科学的真实面貌。这在乱糟糟的日常生活中同样有用。如果缺乏数学运算能力，在我们大多数人所过的生活中，我们将会像一个参加踢屁股比赛的独腿人。
2 万亿市值意味着什么？如果资本市场给你的 P/S 估值是 1 倍，那么你需要达到 2 万亿销售额。
假设到 2025 年，全世界 GDP 达到 100 万亿美元，其中 1/20 是由零售业的增加值贡献，那么零售业的增加值是 5 万亿美元。零售业销售额和增加值保持在 8：1，那么零售业的市场规模是 40 万亿美元。
在这个 40 万亿美元的市场规模中，假设电子商务的占比达到 50%，则全球电子商务的市场规模是 20 万亿美元，作为占有全球电子商务市场 1/10 的亚马逊，将实现 2 万亿美元销售业绩。
如果你能拥有 2 万亿美元销售业绩，那么 2 万亿美元的市值对你来说就太简单了。
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